凯龙转债(128052)今日上市交易，凯龙转债开盘后持续上涨，截至发稿，凯龙转债交投于105.78元，涨幅5.78%。

瞄股网1月21日：A 股春季反弹延续 关注成长和保

　　今日可申购新股：无。　　今日可申购可转债：平银转债。　　今日可转债上市：佳都转债、凯...

　　凯龙转债发行规模3.3亿，信用评级AA，荆门城投担保。佳都转债网上占比85.68%，包销比例为35.67%，无网下申购，是明显散户债，转股价值高于面值。网上申购单账户中签1.44万元，上市抛压过重，预测上市价格仍然会折价，目前单纯从市场环境看破发几率不大，即使破发幅度也是很小。市场给予更高的价格说明对正股有信心了。

　　公司点评

　　公司总体营业收入稳中有升，民爆产品业务依旧是利润支撑，复合肥业务显著增厚公司业绩：公司于2017年实现营业收入13.59亿，同比增长42.49%;截至2018年9月，公司营业收入达到13.12亿元，同比增长32.23%，公司最近三年的营收年均复合增长率为15.41;2017年，民爆产品业务营收占总营收比例仍在36%以上，复合肥业务营收已经增至17.14%。

　　公司是湖北省民爆龙头企业、区域性民爆一体化经营服务商，国内为数不多的拥有自主生产硝酸铵原材料的民爆器材生产企业之一。公司主要从事包括改性铵油炸药、膨化硝铵炸药、乳化炸药和震源药柱在内的工业炸药以及复合肥系列产品的研发、生产和销售;此外，公司还致力于向下游爆破服务领域拓展，开展工程爆破服务和矿石开采业务。公司在民爆业务的基础上内生外延并进，破除传统行业局限，积极实施全产业链发展战略，大力发展附加值高、需求潜力大的硝酸铵下游肥料产品——硝基复合肥系列产品，进入新型复合肥料业务领域。目前，公司硝基复合肥系列产品供不应求，销量实现飞跃式增长。此外，为进一步巩固公司生产成本优势，提高风险抵御能力，优化完善业务链条，公司于2018年收购上游合成氨原料供应商晋煤金楚，预计公司未来盈利水平将显著提升。

　　公司主营工业炸药及硝酸铵/复合肥等相关产品的生产和销售并提供爆破服务，行业地位较高，是我国为数不多的品种齐全的工业炸药生产企业之一。近年来业绩平稳，18年净利润同比小幅增长，毛利率较高但趋势小幅向下。

　　正股基本面尚可，估值低于同类民爆企业，近期大盘回暖，正股大幅反弹，转债由溢价转为折价，上市时间选的很好，给申购的投资者发红包了。

　　结论

　　申购当初，考虑转债溢价率过高，安全垫不足，同时正股波动率较低，虽质量尚可，但预期收益不会太高，风险收益比低，给出的意见是放弃申购，激进者仍可申购。从实际发行结果来看，原始股东配售率19.05%，无网下申购，网上认购45.28% ，包销比例为35.67%.预计在获利的情况下抛压较重，资金承接有限。

　　目前凯龙转债(128052)对应正股凯龙股份(002783)价格为7.17，转股价值为102.87，溢价率为-2.79%。相比于发行当初，申购期间，溢价率大幅回暖，缘于整体行情带动，上市时间选的非常好，大大提高了打新收益。从目前的转债行情来看，类比于近似转债，理论价格应该高于104元.上市转债初期普遍价格偏低，预计开盘价格在103元上下.同时密切关注正股动态变化，高于105元坚决卖出。由于弃购未持有转债，考虑到转债的下修条款较松，正股质量尚可，价格合适(101元以下才会考虑)准备进场进行低价博弈。