山西国企改革渐行渐近，业绩考核和资产证券化成重要看点。 2017 年，山西国企国资改革被摆在了显要位置，对企业的考核机制发生重大转变，将迫使企业减少非盈利性业务，压缩企业生产成本，提升企业利润。

　　同时，众多煤炭集团公司将加速煤炭资产证券化， 大同煤业率先收购控股股东旗下塔山煤矿的 21%股权，优质资产的注入显着增厚公司业绩。

　　盈利预测与估值： 预测公司 2017-2019 年收入分别为 545.0、 559.2、571.7 亿元，同比增长 10.86%、 2.61%、 2.23%，归属于母公司股东净利润分别为 4.87、 9.41、 11.6 亿元，对应 EPS 分别为 0.25、 0.47、 0.59 元，同比增长 58.1%、 93.5%、 23.5%。

　　当前股价对应 2017-2019 年 PE 分别为 22.98X、 11.88X、 9.62X， 考虑公司煤炭生产成本优势明显，贸易亏损业务有望不断出清， 给予公司“买入” 评级， 目标价格 7.5 元， 对应 2018年约 16XPE。

　　风险提示：（ 1）流动性偏紧风险;（ 2）政策调控力度过大风险;（ 3）经济增速不及预期风险;（ 4）新能源持续替代风险。

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