专注于铁路、公路桥梁等工程用预应力产品制造领域15年，主要客户为中国中铁、中国铁建的浙锚科技开始冲击A股。

　　长江商报记者发现，近年来，浙锚科技的总资产、营业收入和净利润均呈现稳步增长势头，不过，却也潜存风险。

　　数据显示，去年浙锚科技实现净利润2976.74万元，而同期经营活动产生的现金流量净额为-2459.97万元。同时，去年底，公司的应收账款账面价值为21957.42万元，这意味着去年浙锚科技的净利润只是账面数字上的应收账款。

　　此外，浙锚科技存在较大的偿债压力，报告期，其流动比率、速动比率长期低于1倍。

　　值得关注的是，去年浙锚科技相继完成对武汉交科等3家公司的收购，这3家公司中2家是其关联公司，为IPO扫清了障碍。

　　昨日下午，针对应收账款占比过高、偿债能力较弱等问题，长江商报记者多次致电浙锚科技，均无人接听。

　　紧急收购关联公司或为IPO清障

　　IPO前夕收购3家公司，首次闯关A股的浙锚科技上市心情似乎颇为急切。

　　浙锚科技成立于2002年6月，注册资本1.08亿元，去年7月31日公司完成股改。成立以来，直到去年以前，浙锚科技的经营业务较为单一，主要从事预应力锚具、预应力钢绞线、缆索等产品的设计研发、生产制造。去年以前，除了拥有浙锚研究院一家控股子公司外，浙锚科技无控参股公司，更不存在重大资产重组行为，包括并购和出售资产。

　　至去年底，浙锚研究院的总资产为2671.85万元，净资产为2665.92万元，去年实现营业收入52.65万元，净利润为-46.57万元。这些数据表明，唯一的控股子公司对公司的业绩贡献非常有限，且净利润处于亏损状态。

　　本次IPO前夕，浙锚科技的这一切发生了变化。

　　去年，浙锚科技一次性收购了3家公司，创下其成立以来大规模并购扩张的纪录。

　　长江商报记者逐一查询发现，去年8月浙锚科技通过武汉光谷联合产权交易所公开挂牌竞价后取得大产业集团所持有的武汉交科50.3%股权，耗资630万元。该项交易的工商变更登记手续于去年11月完成。今年一季度末，武汉交科新增注册资本200万元，由新增自然人股东王翔以626.28万元认缴。截至目前，浙锚科技持有武汉交科33.53%股权，险超王翔为第一大股东。

　　资料显示，武汉交科原为武汉理工大控股，主营业务为公路、桥梁、隧道工程项目的监理、试验检测、工程咨询业务。

　　浙锚科技表示，收购武汉交科有利于公司借鉴其在工程监理、监测检验等方面经验，弥补公司在预应力工程系统解决方案方面的不足。

　　除了武汉交科，去年12月，浙锚科技还一口气收购了开源科技、川力新科技两家公司，分别耗资1816.94万元、1369.81万元。

　　招股书显示，开源科技是浙锚科技的供应商，川力新科技则是接受浙锚科技委托加工。

　　有意思的是，从去年12月16日签订股权转让合同，到当月28日完成工商变更登记手续，仅用了8个工作日。

　　值得一提的是，开源科技和川力新科技均为浙锚科技的关联公司，报告期，浙锚科技与这两家公司发生有关联交易。去年12月19日，股权转让合同签订后的第三天，浙锚科技还向川力新科技临时拆借1000万元用于自身资金周转。

　　7月31日，一长期从事并购重组的人士向长江商报记者表示，IPO前夕闪电完成并购，除了解决备受诟病的关联交易外，还延伸了业务产业链，有望扩大公司经营范围、提高盈利能力，其目的是为IPO扫清障碍。

　　长江商报记者发现，上述三项并购，浙锚科技共计花费3816.75万元，是其去年净利润的1.28倍。不过，2015年，除了武汉交科盈利60.50万元外，开源科技、川力新科技分别亏损142.59万元、20.89万元。而到了去年底，武汉交科净利润下降至36.16万元，另两家公司均扭亏为盈，合计盈利194.08万元，实现了成功大逆转。

　　3000万元净利润为应收账款

　　看上去业绩稳定增长，但其背后仍存不确定性。浙锚科技去年经营活动产生的现金流量净额为负数，与当期净利数据相差不大。

　　数据显示，报告期，浙锚科技的总资产从4.08亿元增加至5.91亿元，营业收入由3.49亿元升至4.65亿元，均保持着亦步亦趋之势。净利润方面，2014年亏损573.42万元，2015年扭亏为盈，盈利1422.66万元，去年盈利2976.74万元，增幅达到3位数。

　　不过，浙锚科技业绩看似增长较快，但其背后有故事。

　　去年，浙锚科技经营活动产生的现金流量净额为负数，为-2459.97万元，这也是报告期首次为负，且大幅低于当期净利润。浙锚科技的资产负债表显示，去年期末，应收账款账面值为21957.42万元，是当期净利润的7倍多。这意味着，公司接近3000万元的净利润只是账面数字，有待应收账款转化。

　　实际上，浙锚科技的应收账款长期处于高位，且呈现逐步增长趋势。报告期末，其账面价值为1.17亿元、1.50亿元、2.20亿元，占当期流动资产的比重为43.82%、48.11%、54.19%，与当期营业收入的比重为33.58%、42.81%、47.21%。

　　从同行来看，去年应收账款余额与营业收入占比的行业均值为40.60%，相较于浙锚科技的53.55%，低了13个百分点。

　　对此，浙锚科技解释称，公司下游客户主要为铁路、公路桥梁建设施工方，由于路桥施工行业具有单个项目金额大、工期较长，工程结算、付款与工程完工之间存在滞后性的特点，导致公司应收账款较大，给公司的营运资金带来一定压力。公司坦承，如果部分客户出现支付困难或长期拖欠，将对公司经营资金周转和经营业绩带来不利影响。

　　8000万募资用于解压流动性

　　浙锚科技还面临着短期偿债能力较弱的现实问题。

　　数据显示，去年底，浙锚科技的流动负债为3.84亿元，占4.05亿元流动资产的94.81%，处于高位。而在流动资产中，应收账款高达2.20亿元，货币资金0.67亿元，与0.69亿元的存货相当。流动负债中，短期借款2.14亿元，应付账款与应付票据合计1.30亿元。上述数据表明，一旦浙锚科技的应收账款不能及时收回，将传导给公司的经营资金周转，甚至引发财务风险。

　　此外，从浙锚科技的两个关键数据流动比率、速动比率看，公司短期偿债能力较弱。报告期，流动比率为0.90倍、0.92倍、1.06倍，速动比率为0.73倍、0.80倍、0.88倍，均处于较低水平。另外，报告期其资产负债率为73.05%、73.54%、66.60%。

　　对此，浙锚科技称，公司负债以流动负债为主，主要为短期银行借款及应付供应商的货款等，如果因项目进度缓慢或业主支付能力不足等因素导致业主单位拖欠货款，均可能造成公司短期内流动资金紧张，出现偿债风险。

　　浙锚科技此次IPO拟募资3.3亿元投向5个项目，其中4项为技改项目、1项为营销网络建设，其中仅有1.5万吨氧涂层钢绞线、1万吨斜拉索及悬索技改项目拟投资1.3亿元，其余的均在4000万元以内。除此之外，还将8000万元用于补充流动资金。

　　浙锚科技解释补充流动资金的合理性时称，公司存在较大偿债压力，迫切需要补充流动资金来改善偿债能力，增加公司经营的抗风险能力，同时进行市场开拓。