星展银行投资策略总监邓志坚近日发表2019年第三季度投资市场展望时突出了“杠铃式投资策略”，即一边在股市寻找一些机会，同时另外一边做一些现金收益类资产，比如债券、房地产信托等。

　　数据显示，今年前5个月全球债券市场流入了1650亿美元资金，但是股票方面是流失了1450亿美元。“股票市场在5个月之前是曾经大跌，资金的流失很正常，与此同时债券的资息率已经开始慢慢下降。如果避险情绪放缓，无论是贸易谈判协议达成，还是其他地缘政治开始缓和，资金重新再考虑应该收益率还是会比债券要高很多。所以股票的收益应该还是会比较有吸引力。”邓志坚说，“总体来说我们认为现在最佳的投资工具是股票，看好的地区是美国和中国，看好的行业板块是一些防御性的行业板块，包括科技、非必需品。”

　　美股方面，今年前4个月标准普尔500指数增长18%左右，其中两个行业的贡献度非常高，即科技和非必需消费品。“我们发现这两个板块涨上去的时候动能很大，但是跌下来的时候，他们反而是没有成为最大跌的那个板块。所以我们现在提倡投资者要投资一些防御性的板块，跟周期性的板块要分开。尤其是科技板块，未来它理论上会成为一种抗跌的板块，它的波动性会有，但是需求方面是非常巨大的。”除了科技和非必需品，邓志坚建议增持的板块还有必需消费品、通信、健康护理。

　　中国股市方面，邓志坚表示，从全球来看中国股市市盈率还是比较低的，亚洲部分平均的市盈率是14倍左右，而A股的远期市盈率大概只有10倍左右，所以A股、H股现在的价值还是会相对比较低。在现在市场环境里，应该更加注重现金流的收益率，所以更加看重必需消费品和医疗。

　　债券方面，邓志坚不建议考虑成熟市场的国债，而建议新兴市场的企业债，特别是BBB这类企业债。一方面他们的违约率并不高，另一方面他们的性价比非常不错。新兴市场BBB类债券的收益率比起成熟市场高出50个基点。BB债券，新兴市场收益率比成熟市场高出90个基点。

　　外汇方面，邓志坚认为，短期内受避险情绪带动，日元是一个投资机会。长远来看，如果谁的流动性供应比较多，那么他的货币理论上会是偏弱的，因此欧元、澳元有可能会偏弱。受英国未来可能出现的经济强势带动，英镑的竞争力可能会体现出来。

　　除此以外，邓志坚还建议投资者可以基于避险情绪投入一些黄金。“如果投资者投资了很多债券，或者持有很多美元，那么我建议他们持有一些黄金。”

　　今年以来不少国家央行出于去美元化目的增持黄金，投资者也出于避险方面的需求增加，所以黄金的价格持续在推高。邓志坚强调，投资黄金的目的是跟股票和美元进行对冲，是避险，而不是炒作。